記者 張佳琳

“今年3月末到7月末,我行理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模維持在600億元水平。這波債市調(diào)整讓我們的理財(cái)產(chǎn)品規(guī)?s水了30多億元!币晃恢行°y行理財(cái)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人向記者直言。記者多方調(diào)研了解到,受季末回表、債市波動(dòng)等因素影響,銀行理財(cái)行業(yè)當(dāng)下面臨千億元級(jí)別的贖回壓力。

面對(duì)贖回壓力,多家銀行及銀行理財(cái)公司相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示,市場(chǎng)具有學(xué)習(xí)效應(yīng),“2022年底吃過的虧不會(huì)重來”。目前,銀行理財(cái)機(jī)構(gòu)在產(chǎn)品定位、策略制定、資產(chǎn)布局等方面均有提升,行業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力有所增強(qiáng),贖回壓力處于可控范圍。

值得注意的是,短期負(fù)收益是投資者贖回理財(cái)產(chǎn)品的關(guān)鍵性因素。當(dāng)前,銀行理財(cái)客戶尚處于對(duì)理財(cái)產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型的適應(yīng)階段。如何避免產(chǎn)品凈值快速下跌、擊穿客戶心理防線是防止銀行理財(cái)出現(xiàn)贖回潮的關(guān)鍵。

銀行理財(cái)規(guī)?s水

“我行近期理財(cái)產(chǎn)品贖回規(guī)模比同業(yè)大一些,主要原因是縣域客戶占比較大,對(duì)產(chǎn)品凈值波動(dòng)比較敏感!鄙鲜鲋行°y行理財(cái)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人告訴記者。

多家銀行及理財(cái)公司業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示,近期銀行理財(cái)行業(yè)整體贖回規(guī)模超5000億元。

據(jù)國信證券研報(bào)測(cè)算,9月底銀行理財(cái)產(chǎn)品存量規(guī)模為28.9萬億元,較8月減少0.7萬億元。銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率水平也較8月有所下降。9月銀行理財(cái)規(guī)模加權(quán)平均年化收益率為2.70%,較8月降低26個(gè)基點(diǎn)。

某股份行理財(cái)人士向記者表示:“對(duì)投資者而言,短期負(fù)收益是其決定贖回的關(guān)鍵性因素。有些理財(cái)產(chǎn)品只展示成立以來年化收益率,投資者還沒看到虧損情況,所以沒有出現(xiàn)大規(guī)模贖回。但也有一些理財(cái)產(chǎn)品,客戶以前會(huì)滾動(dòng)持有,但現(xiàn)在到期后會(huì)被贖回,客戶轉(zhuǎn)而將資金投向股市!

在記者調(diào)研過程中,一些投資者反映,自己購買的招銀理財(cái)季季寶等產(chǎn)品近期出現(xiàn)超預(yù)期虧損,準(zhǔn)備到期贖回。“我一直都是抱著求穩(wěn)的心態(tài)購買低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品,沒想到9月27日季季寶直接虧了900多塊,9月30日虧了400多塊。準(zhǔn)備到期就趕緊贖回!北本┩顿Y者小吳說。

有業(yè)內(nèi)人士告訴記者:“10月8日當(dāng)天,銀行理財(cái)產(chǎn)品整體贖回?cái)?shù)千億元,主要是資金可當(dāng)日到賬的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品。10月9日和10月10日,贖回規(guī)模已經(jīng)在下降了!

值得注意的是,有銀行理財(cái)公司10月8日暫停了快贖服務(wù)。當(dāng)日,平安理財(cái)發(fā)布的《關(guān)于平安理財(cái)現(xiàn)金管理類產(chǎn)品暫停及恢復(fù)快速贖回業(yè)務(wù)服務(wù)的公告》稱,因已墊支的金額達(dá)到設(shè)定的墊支總額(即客戶快速贖回申請(qǐng)總額度超過限額),平安理財(cái)暫停提供現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品的快速贖回服務(wù)。

贖回潮短期難再現(xiàn)

“10月10日,銀行理財(cái)?shù)内H回情況已經(jīng)穩(wěn)住了。相較2022年,如今行業(yè)自身防御能力和客戶對(duì)于銀行理財(cái)產(chǎn)品的看法都發(fā)生了改變!币晃怀巧绦欣碡(cái)公司人士在接受記者采訪時(shí)表示。

華西證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉郁測(cè)算,9月銀行理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模降幅處于正常區(qū)間,9月末銀行理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模較8月末下降7826億元,略高于2020年-2023年的每年9月7000億元的變動(dòng)均值,但基本符合季末回表規(guī)律。

“流動(dòng)性管理是銀行理財(cái)?shù)膬?yōu)勢(shì)。銀行了解產(chǎn)品背后的客戶結(jié)構(gòu)、客戶行為和客戶心態(tài),會(huì)做預(yù)期頭寸管理。在資產(chǎn)配置方面,除了債券,銀行理財(cái)還配置了存款等資產(chǎn),能夠有效應(yīng)對(duì)客戶大面積贖回!蔽鞅辈康貐^(qū)某銀行理財(cái)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人告訴記者。

劉郁認(rèn)為,10月銀行理財(cái)發(fā)生贖回負(fù)反饋的可能性不大,理財(cái)規(guī)模將在波動(dòng)中企穩(wěn)。在債市修復(fù)、銀行理財(cái)規(guī);厣募僭O(shè)條件下測(cè)算,根據(jù)跨季前后理財(cái)規(guī)模增減規(guī)律,國慶假期后首周,銀行理財(cái)規(guī)模增量在3300億元至3600億元;第二周,銀行理財(cái)規(guī)模增量在6000億元至7000億元。在債市大幅調(diào)整、觸發(fā)銀行理財(cái)贖回的假設(shè)條件下測(cè)算,若債市代表產(chǎn)品回撤率在0.05%-0.10%,國慶假期后首周理財(cái)規(guī)模降幅為1500億元。

多資產(chǎn)策略應(yīng)對(duì)贖回影響

多位業(yè)內(nèi)人士判斷,此輪債市產(chǎn)生的負(fù)反饋效應(yīng)更多體現(xiàn)在銀行理財(cái)投資的基金專戶上,而非銀行理財(cái)產(chǎn)品本身。后者做了較多分散和備付策略,而前者受到資產(chǎn)波動(dòng)和負(fù)債贖回雙重?cái)D壓。

針對(duì)后續(xù)銀行理財(cái)如何應(yīng)對(duì)大面積贖回沖擊,國信證券分析師孔祥表示,行業(yè)可探索多種模式。

第一,加大定期開放式理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行力度。目前定開式理財(cái)產(chǎn)品可以使用收益平滑機(jī)制,所以凈值波動(dòng)小,且定開模式有利于減小流動(dòng)性沖擊;第二,縮短久期,增加存單等資產(chǎn)配置。當(dāng)前存單利率在1.9%-2.0%,票息具有久期短、波動(dòng)小的優(yōu)勢(shì);第三,發(fā)行封閉式理財(cái)產(chǎn)品。根據(jù)《資產(chǎn)管理產(chǎn)品相關(guān)會(huì)計(jì)處理規(guī)定》,封閉式理財(cái)產(chǎn)品可以采用攤余成本法進(jìn)行估值,但需滿足特定條件。

此外,研發(fā)多資產(chǎn)策略,增加與債券相關(guān)性較低的資產(chǎn)配置。業(yè)內(nèi)人士表示,相關(guān)理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率更高。目前,部分頭部理財(cái)公司已經(jīng)形成了較為成熟的產(chǎn)品譜系。

孔祥認(rèn)為,近年來,隨著資管新規(guī)實(shí)施和非標(biāo)資產(chǎn)供給收縮,作為與公募基金、保險(xiǎn)資管同臺(tái)競技的資管形態(tài),銀行理財(cái)有必要通過增加股票投資來增厚收益。多家中小銀行理財(cái)人士向記者表示,加配權(quán)益類資產(chǎn)將是銀行理財(cái)?shù)摹氨剡x題”。在銀行理財(cái)資金具體入市方式上,可包括直接投資、委外投資、指數(shù)投資三種類型。其中,指數(shù)投資因其成本低、資金容納量大等優(yōu)勢(shì)有望成為銀行理財(cái)資金入市的主要途徑。

在華泰證券首席固收分析師張繼強(qiáng)看來,外力是阻斷較大規(guī)模贖回壓力的重要因素。例如,2022年底銀行理財(cái)贖回潮的平息離不開監(jiān)管助力。此外,市場(chǎng)自身也有調(diào)節(jié)機(jī)制。當(dāng)市場(chǎng)調(diào)整到一定程度后,欠配機(jī)構(gòu)如險(xiǎn)資將入場(chǎng)配置,抑制市場(chǎng)進(jìn)一步調(diào)整。

編輯:馮方
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