今年8月，《公平競(jìng)爭(zhēng)審查條例》正式施行。拼稅費(fèi)、拼補(bǔ)貼的“內(nèi)卷式”招商不再是主流，“資本招商”這類更專業(yè)化、市場(chǎng)化、國(guó)際化的做法得到更多重視。

資本招商，一般是以國(guó)資基金等為杠桿，撬動(dòng)更多社會(huì)資本參與，吸引和培育新產(chǎn)業(yè)。但同樣是給企業(yè)“錢”，資本招商無疑對(duì)地方政府的眼光和能力提出更高要求。

“比起項(xiàng)目成功后再投資，投早投小投硬科技其實(shí)反而更賺錢，但大家都不愿意做，市場(chǎng)主流都是投后期�！币患一�金公司的老總說。背后原因諸多，有對(duì)短期收益的追逐、對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的顧忌，也有團(tuán)隊(duì)判斷力的不足。

因而，國(guó)資更應(yīng)承擔(dān)起選對(duì)方向、撬動(dòng)引領(lǐng)更多社會(huì)資本的關(guān)鍵角色。在培育發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力愈發(fā)重要的當(dāng)下，地方政府能否承擔(dān)起“投行”的角色，能投、有錢投，敢投、善于投，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量招商、培育高成長(zhǎng)企業(yè)？近年來，上海做了不少創(chuàng)新探索。

投資向“早、小、硬”靠攏

上海的資本招商起步得很早。早在2013年，嘉定區(qū)南翔鎮(zhèn)就成立了上海南翔創(chuàng)業(yè)投資有限公司，注冊(cè)資本金2.9億元，聚焦股權(quán)直投和產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金兩塊業(yè)務(wù)。在轄區(qū)內(nèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)融資難的時(shí)候，南翔創(chuàng)投負(fù)責(zé)“拉一把”，幫企業(yè)渡過難關(guān)。2019年以來，南翔創(chuàng)投根據(jù)轄區(qū)內(nèi)企業(yè)君賽生物的研發(fā)生產(chǎn)需求，向其投資2000萬(wàn)元，并以“市場(chǎng)化主導(dǎo)、專業(yè)化運(yùn)營(yíng)、效益化投資”為方向，撬動(dòng)更大規(guī)模的資金助力企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。南翔創(chuàng)投投資的上海復(fù)容卿云投資中心（有限合伙），基金規(guī)模超過4.2億元。該基金返投上海君賽生物科技有限公司750萬(wàn)元。

值得一提的是，君賽生物2019年才在南翔成立，南翔創(chuàng)投認(rèn)準(zhǔn)了創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)的潛力，在企業(yè)初創(chuàng)階段就對(duì)其投資。今年，君賽生物創(chuàng)新TIL療法的臨床結(jié)果首發(fā)國(guó)際權(quán)威雜志，TIL治療肺癌注冊(cè)臨床也已啟動(dòng)。

對(duì)君賽生物的投資代表著一種風(fēng)向——這幾年，上海國(guó)資投資開始向“早、小、硬”靠攏。新近成立的臨港集團(tuán)司南基金更是其中代表，司南基金總經(jīng)理李偉介紹，基金主要面向前沿領(lǐng)域早期科創(chuàng)型企業(yè)，圍繞坡長(zhǎng)雪厚賽道，思路從原來的“搬大樹”轉(zhuǎn)變?yōu)椤鞍l(fā)掘一棵好苗子，幫它慢慢成長(zhǎng)”。

氮化鎵半導(dǎo)體功率器件企業(yè)紅與藍(lán)微電子從設(shè)立之初的天使輪到近期的Pre-A輪，司南基金和其合作伙伴都參與了投資。如今，紅與藍(lán)在國(guó)內(nèi)中高端功率半導(dǎo)體市場(chǎng)的產(chǎn)品已經(jīng)出貨，企業(yè)估值達(dá)到數(shù)億元。

此外，司南基金還參投了智元機(jī)器人、標(biāo)新生物等多家初創(chuàng)企業(yè)，它們現(xiàn)在都已成為各自領(lǐng)域的明星企業(yè)。

瞄準(zhǔn)早期的投資，招投聯(lián)動(dòng)的效果也更好。臨港科投公司孵化部總監(jiān)周祥麟告訴記者，多數(shù)企業(yè)落戶時(shí)想要的條件主要有三類：要政策、要投資、要業(yè)務(wù)。對(duì)初創(chuàng)企業(yè)來說，上海的政策優(yōu)勢(shì)不大，業(yè)務(wù)資源對(duì)接則很難立竿見影，而實(shí)打?qū)嵉耐顿Y，最能打動(dòng)它們。紅與藍(lán)、庫(kù)薩科技等科技企業(yè)，都在投資談攏后，爽快地入駐了臨港集團(tuán)旗下的園區(qū)。

要素資源投資也“解渴”

資本招商的新風(fēng)向，讓初創(chuàng)企業(yè)出頭的概率變得更高。但即便投早投小收益更高，其見效較慢、存在風(fēng)險(xiǎn)的特性，也使得這一模式需要來源更多元的資金支撐。

長(zhǎng)三角一體化背景下，多地共同出資是一個(gè)行之有效的方案。2022年6月，總規(guī)模100億元的長(zhǎng)三角G60科創(chuàng)走廊科技成果轉(zhuǎn)化基金在中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)成功備案�；�金首期，松江區(qū)認(rèn)繳出資3億元，嘉興市、杭州市、金華市、蘇州市、湖州市、宣城市、蕪湖市、合肥市各認(rèn)繳出資1億元。

九城市共同出資，在G60科創(chuàng)走廊聚焦產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局，幫助中早期項(xiàng)目的科技成果向現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力轉(zhuǎn)化——這在長(zhǎng)三角是首例。截至今年3月，已有17家企業(yè)獲基金投資，總額達(dá)5.42億元。這些企業(yè)分布在集成電路、生物醫(yī)藥、高端裝備等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，都處于快速成長(zhǎng)期。

更通行的做法是撬動(dòng)社會(huì)資本。憑借在科創(chuàng)領(lǐng)域的深厚積累，臨港集團(tuán)獲得社會(huì)資本更多信任，后者一改以往只愿投后期的做法。目前，由臨港科投發(fā)起設(shè)立的司南基金有四成資金是民營(yíng)背景，早期項(xiàng)目的有限合伙人中，一家知名投資公司已連續(xù)跟著投資了三四個(gè)項(xiàng)目。

嘉定科投集團(tuán)則充分利用本地龍頭企業(yè)的影響力，與其合作投資。今年，嘉定科投集團(tuán)與集成電路領(lǐng)域硅片制造企業(yè)滬硅產(chǎn)業(yè)，聯(lián)合參與投資新微資本發(fā)起設(shè)立的上海新微集成電路創(chuàng)新基金，基金目標(biāo)規(guī)模20億元；還擬與上市企業(yè)聯(lián)影醫(yī)療共同參與投資上海生物醫(yī)藥并購(gòu)基金，基金目標(biāo)規(guī)模100億元。

產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)還為小微企業(yè)提供設(shè)備、服務(wù)等間接投資，“解渴”程度不亞于直接給錢。比如，臨港集團(tuán)旗下司南半導(dǎo)體孵化器與積塔半導(dǎo)體合作，為孵化器內(nèi)初創(chuàng)企業(yè)提供生產(chǎn)流片服務(wù)。司南生命科技孵化器還與南模生物共建疾病模型研發(fā)聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室，供孵化器內(nèi)企業(yè)使用。

臨港科投公司總經(jīng)理助理張馨尹告訴記者，積塔這樣的半導(dǎo)體生產(chǎn)龍頭企業(yè)，通常是不太會(huì)接小微企業(yè)的小規(guī)模訂單的。小企業(yè)也沒渠道、沒財(cái)力對(duì)接積塔。在臨港科投牽線下，這些合作都落地了，初創(chuàng)企業(yè)解決了痛點(diǎn)需求、省了錢；龍頭企業(yè)也有望在用戶做大做強(qiáng)后，獲得長(zhǎng)期合作收益。

打開思路破解招商裉節(jié)

隨著路徑逐步成熟，上海一些地方也開始嘗試一些新做法，破解資本招商過程中的裉節(jié)問題。

今年3月，臨港新片區(qū)啟動(dòng)了X·TIME國(guó)際創(chuàng)業(yè)大賽，設(shè)置了汽車電子、關(guān)鍵軟件、人工智能、集成電路四個(gè)新片區(qū)重點(diǎn)發(fā)展的新質(zhì)生產(chǎn)力賽道。大賽勝出項(xiàng)目能獲得司南基金投資。臨港科投公司還通過與農(nóng)商行等合作，為其提供長(zhǎng)期低息的“鑫孵貸”金融產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)投貸聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。

近年來，X·TIME大賽、長(zhǎng)三角G60科創(chuàng)走廊創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)大賽等賽事越來越多�！耙再惔�招”，聯(lián)動(dòng)金融支持，一定程度上相當(dāng)于借用專業(yè)評(píng)審能力，代替投資前的背調(diào)，更精準(zhǔn)地選擇科創(chuàng)種子項(xiàng)目，降低“看走眼”的風(fēng)險(xiǎn)。

還有些初創(chuàng)企業(yè)，缺乏資金，但又不愿意稀釋股權(quán)。針對(duì)這一問題，臨港新片區(qū)推出“撥投聯(lián)動(dòng)”模式：在企業(yè)初創(chuàng)期，通過專項(xiàng)補(bǔ)貼形式支持企業(yè)研發(fā)，如果成功，這部分補(bǔ)貼可以轉(zhuǎn)化為一小部分股權(quán)。和風(fēng)投比，同樣的金額所占的股份比例只有約10%。

做法創(chuàng)新，理念也在逐步更新。李偉說，傳統(tǒng)創(chuàng)投基金主要承擔(dān)“財(cái)務(wù)投資人”的角色，但司南基金努力以“聯(lián)合創(chuàng)始人”的角色融入企業(yè)初期發(fā)展，在企業(yè)戰(zhàn)略決策、公司管理等方面給出具有現(xiàn)實(shí)影響力的建議和幫助。

投資后，保持耐心也相當(dāng)重要。嘉定區(qū)天使基金投資的一家經(jīng)營(yíng)汽車類媒體業(yè)務(wù)的企業(yè)，在2022年前后遇到困難，收入明顯縮減。經(jīng)協(xié)商，天使基金與團(tuán)隊(duì)達(dá)成暫不回購(gòu)的意向，目前企業(yè)運(yùn)營(yíng)已回歸正常軌道，現(xiàn)金流及利潤(rùn)有望進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。

在嘉定科投集團(tuán)總經(jīng)理樊珠看來，保持耐心的前提是優(yōu)化投資評(píng)估機(jī)制，評(píng)估一個(gè)周期內(nèi)總投資收益而非單個(gè)項(xiàng)目收益。當(dāng)前，安徽、湖南、成都、無錫等省市政府均已出臺(tái)相關(guān)規(guī)定，針對(duì)直投提高容錯(cuò)率、延長(zhǎng)退出期。

記者手記

在強(qiáng)調(diào)“投行”思維的當(dāng)下，政府招商的底層邏輯發(fā)生改變。每一分錢在投出去之前，都要經(jīng)過反復(fù)思考、分析、推演。

這避免了“內(nèi)卷”導(dǎo)致的資源浪費(fèi)，也降低了項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)以及債務(wù)危機(jī)發(fā)生的可能性。但反過來，也可能讓投資決策變得保守。

“科技創(chuàng)新本身成功率就很低，這家孵化器里二十幾家剛創(chuàng)始的企業(yè)里，能有一家發(fā)展成功，就已經(jīng)很不錯(cuò)了”“投10個(gè)中等規(guī)模的項(xiàng)目，有3個(gè)成功了，總體就是賺的，不能揪著剩下7個(gè)的失敗不放”……采訪中，好幾位國(guó)資基金負(fù)責(zé)人都呼吁，盡早落地更寬容的容錯(cuò)機(jī)制，提高投資容虧率。

資本招商的步子不能邁得太大，也不能過于求穩(wěn)而不敢邁步。把握好平衡，一方面要求招商團(tuán)隊(duì)修煉好“內(nèi)功”，提升投資判斷能力；另一方面也要求配套頂層設(shè)計(jì)及時(shí)跟進(jìn)，讓專業(yè)人士能放開手腳發(fā)揮主動(dòng)性。這樣，才能實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量招商，進(jìn)而推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展。